国内方面：9月中国资产整体震荡上行，国内各类资金持续流入股市，经济延续弱复苏态势。其中，科技和有色金属板块表现突出。中国芯片与半导体产业持续取得突破，预计未来三年国产芯片产量将显著增长。国内互联网龙头企业在AI领域的资本开支保持强劲，带动AI基础设施大幅增长，预计AI应用将在互联网大厂中率先落地，阿里、腾讯、哔哩哔哩等都将受益这一趋势。同时，在大模型技术推动下，机器人、智能眼镜、智能手机等AI终端设备也有望在未来几年进入高速增长期，相关中国标的将充分受益。

      国际方面：美国市场指数受益于降息预期推动，我们认为年内大概率将继续降息。本轮降息属预防性措施，美国经济基本面稳健。OPENAI近期与多家AI算力企业达成合作，加速算力基础建设，体现了其对AI长期发展的信心，也有助于推动整个产业链的应用落地。

      我们组合策略将继续重点布局国产算力、互联网、有色金属及消费电子等方向。