国际方面：美国大选揭晓，特朗普大获全胜，在减税和美元升值的推动下，美股继续上行。

    国内方面：投资者对关税的担忧以及人民币的被动贬值使得港股和A股都出现了震荡回调。我们认为未来的关税对中国经济的影响最终会低于目前市场的悲观预期，原因主要有以下几点：第一，加息不会一蹴而就；第二，对美国的出口占我国出口比例已经下降，并且国内出口产业已经通过多元化布局产能来化解风险；第三，不排除国内企业可以进入美国投资。为了应对关税影响，国内政策会加大对内需的刺激力度，努力抵消出口的负面影响，并且目前中国资产的低估值也反映了出口的潜在不确定性。

    10月和11月经济已经开始缓慢复苏，预计在政策刺激下，上市公司业绩有望在明年2季度后改善。