5月份经济数据开始回落——生产端和消费端均呈现环比回落的态势。经济弱复苏态势明显，且复苏力度低于我们预期。就业压力以及对未来普遍悲观的预期，使得消费者消费倾向不断下降，消费升级的大逻辑在短期已经弱化，叠加地产政府债务压力不断显现，财政吃紧，地产和出口等终端需求的不足，使得投资扩张的动力也很弱。

在这种情况下，市场还是会围绕着AI和中特估来回做波段，由于风险偏好的下降，波段也会比较难，特别是较前期高点调整不多的热点板块。后面需要观察的要点是：1） 经济复苏力度；2）美联储货币政策；3）国家刺激政策；4）中美关系。