从6月份PMI等数据来看，经济没有继续延续5月份的环比下滑趋势，开始弱复苏。央行等部门也纷纷表明将出台逆周期的刺激政策，预期七月底政治局会议前会有更为明确的政策出台，所以短期经济将呈现环比弱复苏的态势。经济持续的弱复苏态势使得市场主题投资更占优势，行情也从AI算力轮动到应用领域的机器人和智能驾驶，由于离应用落地和产生业绩还非常远，这个更应看做是主题投资，更受事件性和交易性影响，但这其中真正有竞争力的公司值得长期跟踪。即将进入半年报披露期，无论是价值股还是成长股都需要半年报业绩的认证，预计市场焦点将逐步转…

5月份经济数据开始回落——生产端和消费端均呈现环比回落的态势。经济弱复苏态势明显，且复苏力度低于我们预期。就业压力以及对未来普遍悲观的预期，使得消费者消费倾向不断下降，消费升级的大逻辑在短期已经弱化，叠加地产政府债务压力不断显现，财政吃紧，地产和出口等终端需求的不足，使得投资扩张的动力也很弱。在这种情况下，市场还是会围绕着AI和中特估来回做波段，由于风险偏好的下降，波段也会比较难，特别是较前期高点调整不多的热点板块。后面需要观察的要点是：1） 经济复苏力度；2）美联储货币政策；3）国家刺激政策；4）中美关…

四月份是季报披露月，整体来看上市公司的业绩增长还是低于预期。经济修复度过了场景恢复的第一阶段，后续经济复苏环比将变慢。月底政治局会议也将直面较弱的需求，预计在三季度后出台刺激政策的概率更大。半导体等成长股经历了先涨后跌的走势，直接原因是一季报低于预期和中特估的崛起，但股价的跌幅还是超过了我们的预期。中特估的行情还没结束，本轮中字头行情******的不同是，中字头央企承担了更多安全和稳经济的责任，不论是数字化，半导体，能源都将是央企来主导、负责产业的发展，同时在做大市值后，解决融资和财政问题。在目前估值下，…